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社会经济解读：人民银行抵御特朗普税改应急计划的政策解读

昨天有则新闻：“有关部门官员正在制定应急计划，以应对美国税改和美联储预期加息举措的潜在影响。据悉中国央行有一套“组合拳”式的政策储备，包括继续引导市场利率走高、加强资本管控以及增加外汇干预频率，从而确保资金留在国内并支撑人民币汇率。”现在简单分析一下人民银行抵御特朗普税改应急计划有哪些潜在作用和影响。

计划一：“继续引导市场利率走高”。

解读：昨晚美联储年内第三次加息(25个BP)如期而至，美联储会后还宣布，在缩减资产负债表(缩表)方面，美联储将按计划于明年1月将月度缩减规模增加到200亿美元;香港金管局第一时间做出反应跟随加息25个BP。而且，前段时间英国和韩国央行都跟随加息。美联储主导的全球货币政策正常化步步为营，鉴于美国的经济地位与货币政策影响力，未来全球跟随的国家将越来越多。我在之前的随笔中说过，为了应对下一次潜在危机，各国央行必须未雨绸缪，为各国的货币政策争取空间。如果一味宽松，当危机再度来临，连降息的空间都没有，届时拿什么应对危机?由于资本的趋利性，资本只会流向回报率高的国家和地区，一旦两国之间形成可套利利差，便会引发资本的跨境流动。为了争取政策空间以及确保中国与国外之间的利差优势，“继续引导市场利率走高”是一步没有选择的选择。这也是大摩坚持认为中国央行会加息的原因所在。但是这一政策也有副作用，国内天量的存量债务对利率极度敏感，利率每上涨一些，便有一些现金流差的项目出现违约，君不见海航近日债务传言不断。这些仅仅是全球利率回升背景下，高杠杆项目被打回原形的前兆。

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